九游·体育世界杯(中国)官方网站 融12轮差点被卖，芯片独角兽IPO了

2024年冬，刚刚完成F轮融资、估值攀升至85亿元的芯片独角兽公司云英谷，霎时传出要被A股公司汇顶科技收购。彼时，这家公司已启动A股上市疏浚近两年，账上趴着特等10亿元现款储备，销量和营收齐在高速增长。看上去莫得任何“卖身”的意义。

三个月后，往返因复杂性流产。又过了三个月，云英谷调转标的，向港交所递表。今天，这家从深圳龙华区起步的公司，终于以“港股裸露驱动芯片第一股”的身份登陆成本阛阓，让所有东谈主齐松了连气儿。

云英谷开盘价25.48港元/股，盘中最高亢幅超82%，放胆发稿，当今市值来到154亿港元。

上市之际回望，14年，历经十二轮融资，红杉、小米、启明、华为哈勃、京东方、高通——简直整条产业链的明星机构齐挤在股东名单里。按2024年销量计，它是中国大陆智妙手机AMOLED裸露驱动芯片第一大供应商，行家第五；在行家Micro-OLED裸露背板驱动阛阓，它以40.7%的份额名顺序二。

但一家时间起始、市占率中国第一的芯片公司，在IPO前夜却被摆上“货架”——这不是运筹帷幄不善的故事，而是国产芯片创业正在濒临的浮躁试验：时间解围与生意酬劳之间，横亘着一条名为“退出压力”的鸿沟。

因此，云英谷的IPO并非一个“学霸创业、成本追捧、得胜上市”的节略叙事，而是国产芯片公司在时间追逐、价钱混战与成本退出压力之间寻找均衡的一个的确样本。

清华哈梵学霸作念出一家芯片龙头

顾晶的经验号称齐备：清华大学电子工程系本硕连读，2010年获哈佛大学工程与诈欺科学博士学位。读博期间，他带队开发的“超分别信号识别时间”在好意思国FDA行家测试评选中斩获第一。

彼时智妙手机快速迭代，OLED裸露时间方兴未已，高端制造上升为国度政策。顾晶捕捉到这个时间过失中的契机，2012年回到深圳，创立了云英谷。

创业初期的款式并不巨大：将裸露时间IP授权给京东方、天马、夏普等面板厂，收取专利授权费。“那仅仅决策提供商，咱们仅仅一个IP公司，若是莫得我方的芯片，终究仅仅产业链上的一个副角。”顾晶的内省，埋下了转型的伏笔。

移动发生在2016年。以京东方为首的国内面板厂商运转大畛域建设OLED产线。当作京东方的早期时间调解伙伴，云英谷将要点全面转向AMOLED裸露驱动芯片的研发。2018年，公司得胜将算法时间集成在驱动芯片中并在手机上量产，完成了从“算法供应商”到“芯片想象商”的身份进取。

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尔后云英谷驶入快车谈。2021年，它成为中国大陆首家向主流豪侈电子品牌供货的AMOLED裸露驱动芯片想象企业；同庚，硅基Micro-OLED裸露背板在豪侈级VR/AR居品中实现量产，双赛谈布局厚爱成型。

时间实力的背后是近乎偏激的研发插足。

放胆解说期末，公司累计研发插足达8.32亿元，占同期总收入的27.2%。即便在毛利率跌至0.4%的至暗时辰，研发占比仍保握在24%以上。公司已在中国大陆注册发明专利28项，在好意思日欧及中国台湾注册专利51项。2013年，云英谷获取好意思国专利局春联像素渲染时间的授权，成为继三星之后行家第二家将该时间推向量产的企业。

关联词，时间起始不等于生意得胜。2023年至2025年，公司总营收从7.20亿元增长至11.06亿元，年复合增长率24.05%，开运中国app官方手机版但同期净损失累计超7.7亿元。经变嫌后的净利润从-2.17亿元收窄至-1.46亿元——损失在减弱，但盈利尚未到来。

毛利率的过山车揭示了行业的浮躁生态。2022年高达31.9%，2023年断崖式跌至0.4%，尔后冉冉回升：2024年为2.5%，2025年进一步配置至12.9%。

背后是一场惨烈的价钱战：国产AMOLED驱动芯片厂商大齐涌入，居品同质化严重，卑劣面板厂和手机品牌议价才调强势。招股书裸露，AMOLED芯片均价从18.6元/颗沿途下滑至15.3元/颗。压低售价换来了销量擢升——出货量从超1400万颗增至超5100万颗，行家市占率从2.4%升至5.7%，但毛利率配置速率远慢于销量增速。

云英谷站在了一个熟练的国产芯片叙事支路口：时间冲破带来的市占率攀升，与价钱战透支的盈利空间，组成了硬币的两面。

12轮融资启明、红杉、祥峰等成大赢家

云英谷可能是国内融资轮次最多的芯片公司之一——12轮融资，简直每年齐有新资金入账。

2013年，祥峰投资解决结伙东谈主夏志进（与顾晶是清华同寝室同学）最早捕捉到云英谷的后劲。彼时智妙手机爆发增长，高清裸露屏被日韩阁下，云英谷创始的像素增强算法可在等闲产线上实现视网膜级裸露。

“那时风景投国产芯片的投资东谈主一只手数得过来，”夏志进回忆，“云英谷领有行家创始的子像素渲染专利，不是节略的国产替代。”祥峰不仅给钱，还从政策上提出公司“把算法作念成芯片”，为自后的转型埋下伏笔。

2015年，京东方以5000万元政策投资入局，大开了面板龙头的产业背书。2017年，高通、小米、北极光在团结轮入局，酿成“手机厂商+芯片大厂+专科VC”的雏形。

简直的加快在2019年。启明创投领投云英谷科技C轮融资。

启明创投主宰结伙东谈主周志峰回忆：“2019年，半导体芯片赛谈是启明创投科技板块中枢投资标的之一。彼时国内半导体产业正迎来高速成永恒，九游·体育世界杯(中国)官方网站同期中国手机产业登上行家携带地位，沿着卑劣末端需求朝上溯源，裸露芯片赛谈具备极强的产业逻辑与成漫空间。而云英谷科技那时聚焦裸露驱动芯片主业，高度契合咱们的投资逻辑，亦然那时咱们相等看好的优质细分赛谈。”

启明创投践诺董事陈南补充谈：“咱们投资时，云英谷科技已在非OEM阛阓出货百万颗，并与小米、联思启动调解，团队才调指数级起始。”次年11月，红杉中国领投D轮。尔后D+轮引入华为哈勃，E轮、F轮又聚拢了深智城、深圳高新投、元禾厚望、成齐策源等。

这种“手机厂商+芯片大厂+专科VC”的铁三角配置，在国产芯片初创公司中极为荒废。公司投后估值攀升至85亿元，入选《2024胡润行家独角兽榜》。

IPO发售价20.81港元/股，募资总和约11.00亿港元，按此缠绵，市值约89.02亿港元。IPO前，启明创投握股7.39%，红杉中国6.33%，小米4.68%，华为哈勃4.22%，京东方4.14%，高通中国2.37%。

谁才是这场成本盛宴的最大赢家？

从齐备浮盈金额看，启明和红杉赚得最多。启明创投领投了云英谷C轮和C+轮累计超2亿元的融资，并握续加注至IPO前，握股市值约6.58亿港元；红杉中国于2020年底以3亿元领投D轮融资，握股市值约5.64亿港元。启明当作独一的投资东谈主董事，七年中“赐与公司最中枢的扶助等于永久细主义作陪”。

这中间还有一个插曲：周志峰回忆，从敲定投资意向到厚爱交割，前后延宕了一年多——多出来的半年，全因顾晶矍铄要将公司历史留传问题计帐干净，不留任何隐患。即便启明屡次催促，他依旧按我方的节拍稳步股东，最终按期完毕。这份坦白与原则，让东谈主异常选藏。

从酬劳倍数看，祥峰、京东方、小米这些早期“下注者”笑得更稳妥。祥峰2013年天神轮入场，成本极低，假定其握股约1.5%，握股市值约1.34亿港元，酬劳可能高达数十倍甚而上百倍。

京东方5000万元投资对应3.68亿港元市值；小米轮廓成本约为IPO价钱的三分之一。华为哈勃2021年D+轮进入，估值已较高，浮盈相对有限，但其政策卡位意思意思意思意思大于财务酬劳。

IPO前顾晶通过不同投票权架构，以约13.03%的握股掌控近60%的投票权。2025年其薪酬为378.1万元，较上年高潮75.29%。

从“卖身”到IPO    以及AI时间的重估

上市的激动之余，广阔成本的参与曾经让云英谷的退出压力数以万计。

如开篇提到的情境，在F轮融资完成仅两个月后，A股触控芯片龙头汇顶科技发布公告，拟收购云英谷的规矩权，当场停牌。一家刚完成融资、领有超10亿元现款储备、估值85亿元的明星独角兽，在IPO前夜霎时采选卖身，激勉阛阓极大关心。这被外界解读为成本退出的“B缠绵”。

经由近三个月商酌，往返更大可能因“价钱没谈拢”短命。一位业内东谈主士分析：“投资东谈主数目多、布景多元，对并购往返的诉乞降决策机制齐不同，进一步增多了往返的复杂度。”

而“A缠绵”相似好事多磨。2023年1月，公司启动A股IPO疏浚，准备冲刺科创板。但尔后国内IPO环境剧烈变化，公司于2023年10月主动除掉央求，才有了B缠绵的出生。好在出售未果后，成本阛阓环境较着好转，云英谷重启颓靡上市，并最终登陆港股。

从行业布景看，云英谷采选港股的时点颇为私密。2025年上半年，港股募资超1070亿港元，一跃成为行家IPO融资额第一的往返所。蜜雪冰城、宁德时间等明星公司掀翻一波“中国金钱”重估高潮。

进入2026年，AI的爆发让芯片赛谈迎来新一轮价值重估。AI大模子从“被迫反应”转向“主动践诺”，AI眼镜正加快演变为智能体感知天下的中枢进口。

祥峰投资解决结伙东谈主夏志进对此有着了了的判断。在他看来，裸露驱动芯片的诈欺场景正在发生质的跃迁——它不再是手机屏幕背后的副角，而是AI眼镜、VR/AR等空间缠绵征战的中枢底层芯片。

“跟着Physical AI与天下模子的问世，眼镜将成为东谈主机交互最进军的进口，其对周围环境的感知、对假造与试验的交融才调，是手机难以替代的。而像云英谷这么领有多项行家创始专利、时间护城河深厚的企业，赶巧精确踩中了下一代硬件风口。重复国产替代的永恒趋势，所有这个词赛谈的时间壁垒与生意价值将被收敛放大，云英谷的永恒成长价值，可能仍被阛阓低估。”夏志进以为。

据展望，行家AI智能眼镜销量将从2025年的600万副增至2026年的2000万副九游·体育世界杯(中国)官方网站，到2030年达7500万副，五年复合增长率高达89%。硅基OLED（Micro-OLED）恰是现时量产阶段的主力裸露时间——而云英谷在行家Micro-OLED裸露背板驱动阛阓中占据40.7%的份额，名顺序二，精确卡位这一爆发性赛谈。